国鸣投资本土生物药业最大金额并购案，或将推动更多本土企业整合

（人民日报健康客户端记者谭琪欣）7月15日，国内头部医药企业中国生物制药宣布以不超过9.5092亿美元的对价（支付净额约5.009亿美元）收购礼新医药95.09%股权，加上此前持有的4.91%股份，交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药全资子公司。该交易金额刷新近年来我国生物医药领域并购记录。中国生物制药股票多日连涨国鸣投资，截至7月18日收盘，报6.86港元/股，市值达到1289亿港元。

截至7月18日收盘，中国生物制药报6.86港元/股，市值达到1289亿港元。

“此前中国医药行业的大型并购多由海外企业主导，受制于行业发展阶段和信心不足，本土巨头收购国内生物技术公司完整管线或企业的案例极为罕见。中国生物制药收购礼新医药的交易具有标志性意义。”7月18日，清华大学首任药学院院长丁胜向人民日报健康客户端记者分析认为，这笔数亿美元级别并购交易的出现国鸣投资，本质是中国医药创新发展到一定阶段的必然产物，反映出境内生物医药生态正在发生从“对外输出”到叠加“内生循环”的关键变化，其示范效应可能推动更多本土企业整合。

这已不是礼新医药第一次成为行业焦点。根据公开信息，礼新医药是一家聚焦First-in-Class和Best-in-Class的创新药研发公司，于2019年成立于上海，其自主研发的PD-1/VEGF双抗LM-299、新型GPRC5D靶向抗体偶联药物LM-305等多个创新资产吸引跨国药企竞相争抢。截至目前，礼新医药已经累计对外授权近40亿美元，折合人民币近300亿元。

业内认为国鸣投资，中国生物制药和礼新医药的这一笔并购交易，更像是我国头部大型制药企业和中小型生物技术公司之间双向奔赴的过程。

“头部药企底子厚，抗风险能力、容错能力和生产组织能力都很强，营销渠道扎实，商业化体系成熟，但在细分领域的原始创新能力不足。而刚刚崭露头角的Biotech（生物科技）公司虽然展现出创新的巨大潜力，却长期处于投入期，有主动寻求强力产业方合作、加速管线推进的强烈需求。”国内某上市生物药企相关负责人告诉人民日报健康客户端记者，双方的战略互补，正在推动我国生物医药行业从早期的‘出海卖青苗’（即对外授权）模式，转向共同构建资源融通的创新生态——这不仅强化了本土药企对创新成果的主导权，更实现了大中小企业优势的闭环整合。

事实上，在这一笔并购发生之前，我国生物医药行业境内授权合作交易市场早已升温。据人民日报健康客户端记者梳理，2025年1-7月，我国生物医药行业境内授权合作交易数量已经达到46起，交易首付款超2亿美元；2024年我国境内授权合作交易数量83起，较2023年增长54%，首付款总额3.87亿美元，同比增长155%。

在丁胜看来，未来，境内交易能否持续升温支持中国创新药行业的裂变，核心在于市场生态的闭环构建。“其中，创新药定价机制是市场生态形成的关键一环，创新药企依赖市场回报覆盖研发成本，而定价能力又深度绑定支付体系支撑。”当前，我国医保目录动态调整与商保目录的破冰尝试已释放积极信号，但政策落地效果与可持续回报预期的兑现才是真正的试金石，唯有当创新投入能通过市场定价获得合理回报，境内交易方能形成良性循环。

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