宏泰证券口服版司美格鲁肽大降价，诺和诺德“死磕”礼来

2月26日，青海省药品采购中心发布《关于调整部分药品价格的通知》，口服司美格鲁肽片剂出现在降价名单中。

图源：青海省药品采购中心

诺和诺德的司美格鲁肽口服制剂是目前全球唯一获批的口服GLP-1药物，与注射剂型相比，片剂无需冷链运输，患者便利性和依从性更高，市场普及度更广。2024年1月，诺和诺德的司美格鲁肽口服片剂在中国获批上市，只适用于治疗2型糖尿病。

但就算是“全世界独一份”的品种，诺和诺德也不打算绷着了。2月24日，诺和诺德刚刚宣布在美国市场大幅降低司美格鲁肽全线产品的价格：自2027年1月1日起，用于肥胖的注射剂和口服Wegovy、用于2型糖尿病的注射剂Ozempic及其口服对应药Rybelsus，均会大幅降价50%，月费降至675美元。

在中国市场上，诺和诺德也开始了价格攻势。去年年底，礼来、诺和诺德的GLP-1注射液在电商平台“2折促销”大混战。不过，口服司美格鲁肽片剂始终自成一脉，没有参与降价。

没想到春节刚过，诺和诺德就宣告了全线产品在中国市场大降价。

中美同降的背后，是GLP-1药物激烈的竞争。司美格鲁肽原定中国市场的专利到期在即，而礼来的替尔泊肽在全球市场已经超过司美格鲁肽全系产品。此外，最近诺和诺德发布CagriSema最新研究成果，疗效不敌替尔泊肽，影响了公司未来预期。这些意味着，诺和诺德必须调整市场策略。

GLP-1“火烧连营”，诺和诺德降价降温礼来的强势崛起，令诺和诺德处境愈发被动。据米内网数据，2025年一季度末，礼来公开宣布已拿下美国肠促胰岛素类似物市场的领导地位，以53.3%的处方量占比首次超越诺和诺德。去年5月，新英格兰医学杂志网站还曾发表一篇论文称，礼来的替尔泊肽减肥效果远超司美格鲁肽。

一项“头对头”研究显示，替尔泊肽72周平均减重20.2%，对比司美格鲁肽有更优减重疗效，并且在美国替尔泊肽每个月的自费使用价格更低，很快就抢占了美国63%的减重处方量，导致减重版司美格鲁肽美国市场占比跌至37%。

一次失利并不会打乱巨头阵脚，最怕的是连锁反应。

诺和诺德最有优势的是口服版司美格鲁肽，也面临对手紧咬不放。在2025年的最后关头，诺和诺德口服版获得FDA批准，成为全球首个用于体重管理的口服GLP-1。礼来的反击阵容已然就位。去年底，礼来提交了口服小分子减肥药Orforglipron的上市申请，有望今年上半年获批上市。

礼来的口服GLP-1是小分子化学合成路线，并不是多肽大分子+防降解技术的路线，所以在产能和成本控制上潜力更大，且使用限制更少。

相应的，诺和诺德降低了今年的业绩预期：预计2026年销售额将迎来九年间的首次下滑，下降5%-13%。2月23日，诺和诺德CagriSema的减重试验III期临床又未能达非劣效标准。当日，诺和诺德股价单日暴跌16.43%，市值蒸发近六分之一。

这也意味着诺和诺德必须调整市场策略：减重版司美格鲁肽的标签价格降幅比当前定价降低了50%、降糖版司美格鲁肽则降了35%，两款药物降到同一价格水平。

2027年开始，司美格鲁肽全线产品在美国市场的官方标价为每月675美元，按官方说法，降价主要针对医保与保险体系患者。实际上在去年3月，诺和诺德就已经成立NovoCare药房，通过直接上门配送面向自费用户，减重版司美格鲁肽每月只要499美元。

有分析师表示，诺和诺德的自费渠道放量日益明显，目前在新增处方中已经占据了“压倒性比例”。看来降价是争取市场最有力的手段。

难逃价格战，GLP-1玩家已没有退路

诺和诺德在美国市场要盯着礼来，但在中国市场，诺和诺德要盯着更多仿制药企业。

2021年，司美格鲁肽注射液进入中国后，一度一针难求，但自礼来替尔泊肽和信达的玛仕度肽等上市后，局面骤变。2025年，礼来降糖版的替尔泊肽和诺和诺德降糖版司美格鲁肽都有计划进入医保，铺设市场。国内GLP-1的价格战，战场已经发展到院外。

2025年底，替尔泊肽在电商平台直接推出了“2折促销价”的噱头，与司美格鲁肽短兵相接。诺和诺德也在电商渠道降价，注射液剂型的司美格鲁肽减肥版2.27mg/ml*3ml规格价格最低每盒921元；3.2mg/ml*3ml规格价格最低一盒1234元；降糖版司美格鲁肽1.34mg/ml*3ml规格529元一支，较前一年同期价格下降了14%。1月起，玛仕度肽也已在不同渠道推进部分折扣和促销，以确保其未来增速。

但这些注射版GLP-1的价格战，之前始终没有影响到司美格鲁肽片剂。“口服减肥药”一直是市场的稀缺概念，尽管司美格鲁肽片剂在中国只获批了降糖适应症，而且价格很高，但很早之前，白领们就买来当减肥药在吃。

根据高盛的预测，2030年，全球减肥药市场规模将达950亿美元，其中口服药会占到四分之一左右。口服制剂更能代表未来减肥药的方向。

今年3月，司美格鲁肽各类剂型的核心专利将在国内到期，也包括口服制剂。目前，中国就已有10余家布局口服GLP-1研发。其中恒瑞医药口服小分子GLP-1R激动剂HRS-7535已进入临床Ⅲ期，针对2型糖尿病和肥胖适应症；GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HRS9531，既有注射剂型也有口服剂型，口服剂型临床试验已获批，Ⅲ期临床数据显示6mg组44.4%的参与者体重下降大于20%。还有博瑞医药、华东医药、众生睿创等企业纷纷加入进来。

在这样的局面下，诺和诺德把口服司美格鲁肽的价格降下来，相当于给行业定调。青海的降价通知显示，司美格鲁肽片剂14mg、7mg、3mg三个规格的挂网价格，均降价20%。

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